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3. 市场蓄势待发,两边配置龙头市场蓄势待发中,性价比较优。今年年初展望全年市场时,我们提出年初的行情是躁动,躁动完休息,市场真正的机会在2季度,主要源于盈利两位数增长将确认、政策面将更明朗,我们维持2季度策略报告《拨云见日-20180408》的观点,经历1季度折腾后2季度市场将向上。市场正在蓄势待发中,4月宏微观数据将确认基本面不差。其实,这一点4月前半月的数据已经在验证了,对基本面更敏感的陆港通北上资金4月以来呈现加速流入状态,4月前两周北上资金净流入额170亿元,已超过17年月均净流入166亿元。4月10日习近平总书记在博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式上的主旨演讲“开放共创繁荣,创新引领未来”,提出了扩大开放的具体措施,并指出“我们将尽快使之落地,宜早不宜迟,宜快不宜慢”,改革和开放的步伐加快也会提高投资者的风险偏好。此外引致前期市场下跌的外围冲击也在逐渐淡去,MSCI发达市场、MSCI新兴市场、道琼斯、STOXX欧洲50、日经225、孟买SENSEX30指数已分别从3月低点至今上涨2.6%、0.6%、3.6%、5.5%、7.0%、5.3%。从市场本身的波动来看,上证综指和万得全A今年1季度振动幅度接近或已超过去一年,今年有望回到以往正常的振幅,上证综指、万得全A剔除掉单边牛市和熊市,小涨小跌的年份振幅一般都是25%-30%。上证综指16年1月底2638点出现的背景是市场担心人民币汇率大贬、房价大跌、债务危机,过去两年供给侧改革已经把这三大危机逐一化解,过去两年上市公司盈利复合增长20%左右,低点应该自然抬高,18年2月初上证综指的3062点和之前2638点意义类似,现在处于一个偏低的位置,风险收益比较好。目前估值也不贵,上证综指、万得全A过去一年多实际处于下行路径,PE(TTM)分别从17年初的16.8、22.0倍降至目前的14.6、18.3倍。

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